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钢材:成本支撑博弈累库压力,钢价震荡筑底
(1)唐山市近日发布《8月份全市大气污染防治强化管控方案》,尽管部分区域推迟执行,但整体上唐山限产相较于7月份依旧有所放松。
(2)高温与阶段性降雨交织,天气因素对下游施工的不利影响持续,需求继续受到压制。五大品种及螺纹表观消费均有微升,总体保持平稳;热卷表观消费小幅回落。
(3)7月官方制造业PMI指数49.7,较5月上升0.3;建筑业PMI回落至58.2,但仍在高景气区间;钢铁行业PMI指数47.9,已连续两个月处于荣枯线以下。
逻辑:供给方面,唐山休风焖炉的影响显现,总产量继续回落,但8月唐山限产相较于7月有所放松,唐山钢材产量有望回升;而目前热卷、电炉螺纹面临亏损,产量均已开始收缩,预计产量将小幅回升后震荡运行。需求方面,高温和间歇性降水持续压制下游建材需求,但地产韧性仍存,需求的边际恢复预期尚未证伪。当前供需格局整体偏宽松,钢材库存持续累积,叠加上周国际宏观利空,钢价承压弱势震荡。
但上周废钢均价上涨40元/吨,电炉进入大范围亏损,电炉产量的边际下降将对钢价形成较强的底部支撑,1910合约继续下跌空间有限。若高温消退后终端需求如期恢复,将助力钢价筑底企稳。
操作建议:区间操作与回调买入相结合。
风险因素:钢材产量继续攀高(下行风险),环保限产加强(上行风险)
铁矿:港口去库不及预期,市场情绪渐转悲观
(1)7月唐山环保限产整体执行较严,高炉开工率低位运行,疏港量大幅下降,预计8月环保限产将会放松。
(2)本周发货澳巴齐增,共发运2219.4万吨,环比增加74.6万吨。
(3)港口库存去库不及预期。
(4)铁矿现货成交清淡,贸易商情绪渐转悲观。
逻辑:受到港增加以及限产封港影响,铁矿港口库存去库不及预期,进入8月后贸易商情绪渐转悲观。铁矿预计将继续弱势震荡。
操作建议:区间操作
风险因素:成材利润大幅增长(上行风险)
焦炭:山西环保不及预期,期货价格维持震荡
(1)上周山东、江苏等地焦化厂均有不同比例限产,但“二青会”临近,主产地山西环保限产并未加强,环保预期未能兑现,焦炭总产量小幅增加。
(2)唐山8月份限产方案稍有放松,影响日均铁水产能约6.14 万吨,对应焦炭需求增加约2.78万吨/天,焦炭需求边际好转,但仍受到一定限制。
(3)山西焦化厂开启第二轮提涨,焦化厂库存已下降至低位,港口库存保持上涨,钢厂库存、总库存基本维持稳定。期货已转为贴水现货。
(4)目前焦化利润已有所修复,下游钢材利润压缩较多,钢焦博弈较为激烈,焦炭连续提涨落地有一定阻力,焦化利润或以偏稳为主。
逻辑:焦化厂第二轮提涨范围扩大,唐山8月限产稍有放松,武安地区限产依旧偏严,焦炭需求虽边际改善,但总体需求仍受限。山东临沂、江苏徐州地区焦化限产较严,但“二青会”临近,山西地区限产未有升级迹象,焦炭供给并未偏紧,且近期钢材利润受压缩,焦炭连续提涨落地尚需时间,期货价格也将维持震荡。
操作建议:区间操作。
风险因素:终端钢材需求超预期;高炉限产力度加大;焦化环保力度不及预期。
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