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传统下游低迷 消费占比下滑
传统下游方面,整体改观不大,其中甲醛、二甲醚、DMF等产品由于行业竞争激烈,近年来基本没有新增产能投放,消费占比有所下滑,而MTBE受地方炼厂扩能的推动,产能有所增加,醋酸行业仍然处于景气周期,其消费占比逐渐提升。分产品来看,最大传统下游甲醛,主要用于生产聚甲醛(POM)和三醛胶水,由于生产分布不集中,环保设施不健全,近年来一直受到环保收紧的困扰,开工率长期低迷,产量不断下滑。2019年更是流年不利,全年开工率维持在三成附近,先是受全国两会影响,山东地区环保收紧,开工受限,接着江苏盐城爆炸再掀波澜,苏北地区的甲醛生产受到较大的影响,其中沭阳地区除了少数工厂正常生产外,大部分甲醛生产几乎停滞,甚至有部分甲醛厂在考虑退出,这也使得苏北甲醇企业的出货受到了影响。
MTBE主要用于调和汽油,从而提高汽油的辛烷值,随着汽油消费量的增长,MTBE的消费量也水涨船高。然而,2017年9月,国家发改委、国家能源局等15个部门联合发布《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,提出到2020年,在全国范围内推广使用车用乙醇汽油,基本实现全覆盖。随着乙醇汽油的全面推广,MTBE调和汽油的地位有望逐步下降,此外,工信部会同有关部门起草了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),表示到2025年,新能源汽车新车销售占比达到25%左右,这意味着汽油的消费也将逐渐减少,对于MTBE来说更是雪上加霜。
醋酸是传统下游的需求亮点之一,主要用于生产醋酸乙烯、醋酸乙酯、PTA以及醋酐等,广泛用于纤维,染料,医药以及农药等领域,其中醋酸乙烯、醋酸乙酯以及PTA占比最大,合计超过60%。进入2020年,PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯均有新产能投放计划,对于醋酸的需求有望平稳增长。
新兴下游增长 未来依旧可期
新兴下游方面,煤制烯烃(含CTO)行业仍在蓬勃发展,2014年产能增速一度达到150%,2015—2017增速逐渐放缓,2018年产能增速仅有6%,达到近几年的低点,到了2019年,随着甲醇价格大幅下跌,MTO利润大幅提升,产能增长率回升到18%。其中内蒙古久泰二期60万吨MTO装置5月投产,南京诚志二期60万吨MTO装置8月份投产,宁夏宝丰二期60万吨MTO装置10月投产,其配套的220万吨甲醇装置将于2020年投产等,这些装置的投产使得MTO对于甲醇的需求进一步增加,外采甲醇接近2200万吨。根据目前投产计划来看,2020年青海大美60万吨装置、天津渤化60万吨装置、鲁西化工(000830,股吧)30万吨烯烃装置以及吉林康乃尔30万吨装置仍然有投产的预期,但是鉴于吉林康乃尔以及鲁西化工等装置投产时间已经多次延后,实际落地时间仍然有待跟踪。
甲醇燃料也是新兴下游的增长亮点之一,随着相关技术的成熟,甲醇燃料已经拓展到工业锅炉,民用灶具以及船舶等领域。由于相比煤制氢,干气制氢等工艺、甲醇制氢具有投资较低,无污染等优点,为了满足油品升级需要,山东地炼纷纷配套甲醇制氢装置,来满足炼油厂的汽柴油加氢、渣油加氢、润滑油加氢等多种需求。根据初步统计, 2016—2018年之间,山东地区有数套甲醇制氢装置投产,按照1套10000Nm3/h的甲醇制氢装置年消耗甲醇4万吨来算,其对于甲醇的需求量接近330万吨。考虑到2020年,我国将全面实施“国六”排放标准,未来对于油品的要求将会越来越高,我们认为,甲醇制氢领域仍有较大的增长空间。
另外,甲醇燃料汽车也面临新的发展机遇。2019年3月份,工信部等八部委联合发布《关于在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见》,正式将甲醇汽车和甲醇燃料合法地推向汽车和燃料市场,这也是国家层面上针对甲醇汽车及甲醇燃料出台的第一个政策性文件,标志着我国甲醇燃料及甲醇汽车进入了一个全新的发展阶段。我们认为,随着行业标准以及配套设施的逐步完善,甲醇汽车的前景仍然值得期待,但是短期来看,其对于甲醇需求的提振仍然较为有限。
总结
综合而言,虽然2019年上游开工处于近几年的高位,但是上游高利润时代一去不复返,未来上下游产业链利润有望重新分配。而在新增产能以及进口货源的冲击下,供应压力不断增大,虽然MTO以及甲醇燃料等新型下游对甲醇需求有所提振,但是在甲醛等传统下游开工持续低迷下,需求端改观有限。展望2020年,在国内外新增产能的双重夹击之下,甲醇可谓是内忧外患,未来价格重心仍然有望下移,另外需要关注国内外装置实际投放进度以及国际油价等风险因素的影响。
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黑色系:螺纹钢、焦炭、焦煤,动力煤等
化工品:PTA、沥青、PVC、塑料、橡胶等
农产品:豆粕、菜粕、豆油、菜油、棉花、白糖等
金属:黄金、白银、铜铝锌铅锡镍等
商品期权:豆粕期权,玉米期权,铜期权,橡胶期权,棉花期权,白糖期权
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